金致配资 “裤王”，摊上大事了？

九牧王股价过山车，主业疲软靠炒股。

老牌男装九牧王，最近一段时间可以说是 A 股备受关注的"流量明星"。

作为深耕男裤领域数十年的"裤王"，它没靠新款裤子刷屏，反倒凭股价的"过山车"行情赚足眼球。

靠着和中国奥委会战略合作的利好以及资金面推动，九牧王股价一路狂飙，11 月 12 日至 11 月 20 日，拿下 7 连板；股价从 9.45 元 / 股涨到 18.41 元 / 股，实现翻倍。其间还出现了"天地天"的极端走势，成了游资疯抢的"香饽饽"。

但这场狂欢来得快、去得更快。11 月 21 日后，九牧王股价连续两个交易日跌停，此前的暴涨势头戛然而止。

图源：同花顺

最近一周，九牧王股价有所回温，但热闹过后，细扒九牧王的业绩会发现：它看似亮眼的业绩背后，藏着不少隐忧。

所以，这家老牌企业，如今还"能打"吗？

股价大起大落，真靠业绩？

九牧王股价为何能突然暴涨？

一个很重要的原因是，九牧王和中国奥委会的战略合作升级。11 月 11 日，九牧王正式官宣成为 2025 — 2028 周期中国奥委会官方赞助商，从之前的"中国体育代表团礼服供应商"升级到更高层级，还同步启动了亚运会礼服设计大赛。

九牧王签约现场 | 图源：九牧王官方微博

在国潮风正盛、体育强国战略推进的当下，"国货 + 体育 IP "的组合拳一出手，点燃了市场的热情。

但光靠这一个利好，显然撑不起如此疯狂的涨幅。真正让股价"起飞"的，还是游资的炒作叠加市场对转型的美好预期。

近年来，九牧王一直在努力转型——推进 DTC（直面消费者）模式、扩张直营门店、推出"品质五裤"系列、一口气签约五位代言人等等，想着靠这些办法吸引年轻客群，摆脱传统品牌的刻板印象。

九牧王的五位代言人 | 图源：九牧王官方微博

虽然转型效果还没真正显现，但"转型故事 + 体育 IP "的双重 buff，还是给了游资炒作的绝佳理由。

更有意思的是，九牧王自己都"怕了"这种暴涨行情，在股价暴涨期间，九牧王曾连发 6 条风险提示公告，明确指出股价短期上涨幅度显著高于行业及上证指数涨幅，显著偏离公司基本面。

公告指出："截至 11 月 19 日，公司扣非后市盈率为 57.73 倍，公司所处行业市盈率中位数为 20.09 倍，公司相关指标明显高于行业平均水平。公司股票交易存在市场情绪过热情形及非理性炒作风险，随时存在快速下跌风险。"

所以，股价大涨不靠业绩的它，业绩究竟如何？

"炒股养家"难掩主业颓势

九牧王最新财报显示，2025 年前三季度（1 — 9 月）其营收 6.3 亿元，较上年同期下降 6.02%；扣非净利润亏损 2433.96 万元，较上年同期下降 17.38%。

但值得一提的是，九牧王前三季度净利润暴涨 129.63%，但不是因为男裤主业，而是靠金融资产收益赚了 1.91 亿元，这部分收益占净利润的比重超 60%。换句话说，九牧王靠"炒股养家"。

事实上，九牧王"炒股"历史已久。从 2014 年开始，九牧王董事长林聪颖便开始热衷投资。截至 2025 年 6 月，九牧王持有的各类以公允价值计量的金融资产合计达 20.59 亿元，投资范围涵盖股票、基金、私募、信托等多个领域，上半年仅金融资产的购买金额就达 29.99 亿元，出售或赎回金额为 29.78 亿元，短线操作特征明显。

但这种"跨界投资"并未带来稳定收益，2022 — 2024 年，九牧王公司公允价值变动净损失累计达 3.44 亿元，超过同期归母净利润；2025 年上半年买入同行安踏体育股票后，还出现了浮亏。上交所曾在 2025 年 5 月对其发出问询函，聚焦其高额投资规模的合规性、资金来源及风险等问题，质疑其"实业 + 投资"战略的合理性。

更关键的是，与投资业务的"起伏不定"相比，九牧王的主业表现更为疲软。作为核心品牌的"九牧王"前三季度营收同比下降 5.76%，而此前被寄予厚望的年轻化子品牌 FUN 和 ZIOZIA，营收分别同比下滑 26.77% 和 2.39%，合计营收贡献不足 7%。

为了优化渠道，FUN 品牌持续关闭低效门店，2025 年前三季度" FUN "和" ZIOZIA "共减少 37 家门店，子品牌的培育之路或陷入困境。