金证通配资债市早参4月8日|银行间市场资金面宽松，中短端债券表现强劲；2025年26家券商资管大比拼，收入增速最高达64%

　　债市要闻

　　【财政部拟续发行1700亿元3年期国债，票面利率1.32％】

　　财政部于4月7日发布通知，拟第二次续发行2026年记账式附息（四期）国债，为3年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额1700亿元，并允许甲类成员追加投标；票面利率维持1.32%，起息日为2026年2月25日，按年付息，2029年2月25日到期还本付息；招标时间为2026年4月8日上午10:35至11:35。

　　【央行连续第17个月增持黄金】

　　央行：中国3月末黄金储备报7438万盎司（约2313.48吨），环比增加16万盎司（约4.98吨），2月末为7422万盎司（约2308.5吨），为连续第17个月增持黄金。

　　【银行间市场资金面宽松，中短端债券表现强劲】

　　当前银行间市场资金面呈现罕见的宽松状态。4月以来，DR001下行到 1.22%，DR007来到1.32%。分别创下了2023年8月和2022年8月以来的新低。隔夜资金维持在1.2%的低位，甚至非银资金隔夜价格都低至1.4%，1年期AAA级同业存单收益率已下破1.5%创历史新低。近期中短端债券表现强劲，核心支撑正是异常宽松且便宜的资金环境。

　　【26家券商资管业务大比拼，2025年收入增速最高达64%，管理规模底部企稳】

　　随着上市券商2025年年报的陆续披露，券商资产管理行业的经营情况初见端倪。

　　从目前已公布的数据来看，券商资管业务收入呈现显著马太效应，头部券商的资管收入普遍呈正增长，2025年收入增速最高达64%，而中小券商的资管业务收入多数下滑。在受托管理规模方面，行业呈现底部企稳态势。产品布局方面，目前券商资管重要的产品布局方向包括FOF、ABS、跨境投资等，获取公募牌照已非发展的唯一路径。

　　【财联社C50风向指数调查：3月新增信贷及社融或同比少增，M2同比增速或小幅回落】

　　新一期财联社“C50风向指数”结果显示，市场机构对3月新增人民币贷款的预测中值为2.9万亿元，或同比少增0.74万亿元；对3月新增社融的预测中值为5.1万亿元，或同比少增0.79万亿元。货币供应量方面，3月M2、M1同比增速或均有所回落。

　　物价方面，市场机构预计春节效应淡去，3月CPI同比或小幅回落，原油价格上涨推动下，PPI有望结束同比连续负增长的局面。具体来看，市场机构对3月CPI同比增速预测中值为1.1%，对PPI同比增速预测中值为0.5%。

　　【多家中小银行宣布下调存款挂牌利率集中在高成本产品方面】

　　据证券时报，4月伊始，多家中小银行宣布下调存款挂牌利率，下调幅度为5个—30个基点不等。“‘开门红’结束，银行业需要重新聚焦负债成本管控，此时选择下调存款利率，可以压降存款成本、优化负债期限结构。”博通咨询首席分析师王蓬博向证券时报记者表示。本次中小银行下调存款利率，也集中在三年期、五年期、协定存款等高成本产品方面。“预计之后会有更多中小银行跟进下调高成本存款产品的年化利率。”王蓬博表示。

　　【上市银行2025年信用成本0.84%创10年来新低！拨备“蓄水池”或见底】

　　随着2025年多数A股上市银行年报披露，银行业盈利与风险抵御能力的全貌逐步显现。

　　据中金公司研究部银行团队4月6日发布的相关研报统计，2025年四季度上市银行拨备覆盖率环比下降7个百分点至230%，拨贷比环比下降7个基点至2.78%。值得警惕的是，2025年上市银行信用成本（当期计提的贷款减值损失÷贷款平均余额）仅0.84%，创下近十年以来最低水平，行业通过拨备释放补充利润的空间已十分有限。

　　财联社注意到，作为商业银行调节利润最核心、最常用的工具，贷款拨备的计提与释放，一直是银行平滑盈利波动的“蓄水池”，不过在2025年四季度拨备对利润增速的贡献由正转负。

　　业内人士表示，行业通过拨备释放补充利润的空间或已逼近天花板，叠加资产质量隐忧显现，银行拨备释放的操作空间与意愿均受到显著制约，2026年银行盈利迎来压力。

　　【未持牌机构自营理财“瘦身”转型】

　　据经济日报报道，《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》显示，截至2025年末，仅159家银行机构存续自营理财产品，较2023年减少近百家，主因资管新规及理财子公司管理办法推动未持牌银行压降自营理财；同期理财公司存续规模达30.71万亿元，占全市场92.25%，行业加速向持牌化、专业化集中。中小银行普遍转向代销模式，2025年底跨行代销机构达593家；监管持续强化，新规聚焦公司治理、风险管理、投资者保护与穿透式监管，推动行业从规模驱动转向以资产配置和风控能力为核心的能力驱动，助力高质量发展与投资者权益保障。

　　【信托股权频繁上“货架” 折价难寻接盘方】

　　据中国证券报报道，当前信托公司股权转让普遍遇冷，呈现“折价也难卖”困局：新时代信托100%股权挂牌价已降至11.85亿元（仅为2022年首次挂牌价的五折），多次流拍；中铁信托0.826%股权亦降价挂牌仍未成交。行业整体受监管持续收紧、风险处置深化及业务转型压力影响，股权估值系统性下滑，机构接盘意愿低迷。与此同时，行业正加速回归本源，信托资产规模于2025年6月末回升至32.43万亿元；预付类资金服务信托等新业务成为探索盈利增长点的重要方向，但面临商业模式验证、成本收益错配及行业同质化竞争等挑战。

　　【政策春风“送暖” 可转债发行热度走高】

　　据中证报，4月7日，博士转债上市首日大涨43%。亮眼的上市表现折射出市场热情，近期可转债供给端也迎来向好信号：上市公司披露的可转债发行预案激增，可转债拟发行数量、拟发行规模均有所增长。专家表示，再融资新规落地是可转债预案增多的主要驱动力，政策对科创企业精准松绑、简化审批流程，叠加科技产业融资需求旺盛，推动优质企业融资意愿显著提升。此外，新券发行节奏明显加快，年内可转债供给有望温和回升。

　　【积极财政政策靠前发力今年地方债发行已逾3万亿元】

　　据上证报，今年积极财政政策靠前发力。截至4月5日，今年地方债发行已逾3万亿元。其中新增债券1.4万亿元，再融资债券1.8万亿元。专家表示，展望后续，今年二至四季度地方债供给节奏或与去年相近，从而对基建投资形成有力支撑。

　　【上海市国资委印发《关于进一步推动市国资委监管企业私募股权投资基金高质量发展的指导意见》】

　　上海市国资委发布关于印发《关于进一步推动市国资委监管企业私募股权投资基金高质量发展的指导意见》的通知。其中指出，优化考核评价体系。监管企业应对国资基金和实控基金管理人实施年度和长周期相结合的考核评价，重点关注投资组合整体表现，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据。应根据基金类型和所处运营阶段，差异化设置财务性指标和非财务性指标。

　　【甘肃金控集团：已向甘肃农商银行注资240亿元，持股53.43%】

　　甘肃金融控股集团有限公司公告，根据甘肃省人民政府办公厅出具的《关于调整426亿元补充中小银行资本专项债券使用对象和用途的实施方案》，发行人向甘肃农商银行注资240亿元后，将持有甘肃农商银行240亿股股份，占甘肃农商银行总股份的比例为53.43%。甘肃农商银行已获得国家金融监督管理总局甘肃监管局的批复，于2026年3月20日正式挂牌。

　　【中航产融拟提前兑付全部存续债券并注销，近日召开持有人会议】

　　召集人公告，拟于4月14日召开“24产融06”等多只债券持有人会议，公司拟提前兑付全部存续的公开发行的债券及债务融资工具（以下统称“债券”）并全部摘牌/注销，提前兑付价格为债券面值加截至兑付日的应计利息。公司将在持有人会议审议通过后，按相关程序尽快推动办理提前兑付安排。

　　中航产融集团目前存续信用债券15只，金额合计为156.7亿元，均为公募债券产品。公司公告表示，经公司申请，该15只存续公司债券自2026年4月8日起复牌恢复交易流通。

　　【兑付5.22亿元后金地存续公开债清零】

　　曾经的头部房企金地，摆脱了公开债的包袱。财联社记者独家获悉，金地集团已于4月7日完成两笔公司债的本息兑付，分别为“21金地03”和“21金地04”，合计兑付金额约5.22亿元。

　　据悉，此次兑付的“21金地03”和“21金地04”债券均发行于2021年，彼时房地产行业已开始进入深度调整期，市场对房企的信用资质格外关注。其中，“21金地03”发行规模为24.95亿元，票面利率3.91%，发行期限为5年期，该笔债券附第3年末发行人利率调整及投资者回售选择权，行权后剩余本金规模大幅缩减，本次为到期最终兑付。而“21金地04”发行规模为5亿元，票面利率为4.3%，发行期限为5年期，本次兑付前剩余本金5亿元。

　　“这两笔债券兑付后，金地集团存续的公开市场债务已实现全部清零。”知情人士告诉记者。

　　4月4日，金地集团发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入358.58亿元，其中，非住业务收入占比稳步提升，业务结构持续优化。此外，公司有息负债规模有序压降，负债结构进一步优化，债务融资加权平均成本为3.92%，相较2024年末下降13个BP。

　　【外交部：伊朗战事根源在于美以违反国际法】

　　外交部发言人毛宁7日在例行记者会上答问时表示，伊朗战事延宕造成重大人员伤亡和损失，冲击地区国家安全稳定和能源安全，中方对此深感关切和担忧。战事延宕、冲突升级不符合任何一方的利益，各方都应当为缓和局势、推动和谈发挥建设性作用。毛宁表示，战事爆发以来，中国始终秉持客观公正平衡的立场，推动停火止战。王毅外长先后同伊朗、以色列、俄罗斯、海湾国家等各方26次通话，中国政府中东问题特使赴地区穿梭斡旋。前不久中国同巴基斯坦共同提出五点倡议，体现了国际社会促和止战的普遍共识。

　　【美伊冲突“迎曙光”？特朗普同意停火2周】

　　过去12小时，全球都在关注一场毁灭性战争是否会爆发，还好最后是“虚惊一场”。综合央视等媒体报道，美国总统特朗普已同意，在两周内暂停对伊朗的轰炸和袭击。

　　特朗普在社交平台发文称，在与巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫及陆军参谋长阿西姆·穆尼尔通话后，应巴方请求，美方决定暂缓原计划针对伊朗的军事打击行动，为期两周，前提是伊朗同意全面、立即且安全地开放霍尔木兹海峡。

　　受此消息影响，国际油价大跌。布伦特原油期货在盘后交易中下跌16%，至每桶91美元，西德克萨斯中质原油期货也下跌约16%，至每桶略高于94美元。

　　【美股收盘汇总：债市“风暴眼”重现，美股转入防御阵地】

　　美股周二呈现分化走势：标普500和纳斯达克小幅收涨，道指下跌，而恐慌指数VIX飙升6.5%，反映市场避险情绪急剧升温。核心驱动因素是10年期美债收益率突破4.34%关键位，受能源通胀预期与美债供给压力双重推动。资金加速向医疗、公用事业等防御性板块轮动，而金融与可选消费等利率敏感板块承压。全球层面，美债上行正通过估值挤压、汇率波动和行业对标影响亚太市场。明日焦点包括沃博联财报及美联储官员讲话与3月会议纪要，市场亟待厘清联储对通胀反复的政策定调。当前指数微涨属技术性抵抗，波动率已进入新阶段，不宜将震荡误判为筑底。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，4月7日以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量5亿元，中标量5亿元。Wind数据显示，当日3020亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3015亿元。

　　信用债事件

　　■世茂股份：2025年净利润为-130.3亿元，占2024年末净资产的634.06%；

　　■鑫科材料：一季度净利同比预增67.93%-101.52%；

　　■正荣地产：公司相关主体新增被列为失信被执行人情形，公司及董事、高管被限高；

　　■信达地产：2025年度计提资产减值准备62.251亿元；

　　■思特威：2025年度累计新增借款13.79亿元，占2024年末净资产32.92%；

　　■泉汇产发：子公司山东章鼓拟被山东监管局处以250万元罚款；

　　■江西新干农商银行：被罚150万，因贷款管理不到位等；

　　■伊利股份：成功发行130亿元超短期融资券；

　　■金风科技：完成发行5亿元绿色科技创新债券；

　　■上交所：对武汉生态环境投资发展集团予以书面警示；

　　■上交所：对毕节安方建投及有关责任人予以公开谴责，涉债券募资使用及信披违规；

　　■川酒集团：公司控股股东已变更为泸州发展控股。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数下行】

　　周二，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行1.39BP报1.2201%，创2023年8月以来新低；7天期下行1.46BP报1.3226%，创逾一个月新低；14天期下行2.97BP报1.3941%，创逾一个月新低；1月期下行0.12BP报1.3911%，创2022年9月以来新低。

　　Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行1.2BP报1.226%，创2023年8月以来新低；7天期下行1.4BP报1.324%；14天期下行2.7BP报1.369%，创2022年8月以来新低；1个月期下行0.7BP报1.472%，创2020年6月以来新低。

　　银行间回购定盘利率多数持平。FR001跌2.0个基点报1.29%；FR007持平报1.41%；FR014持平报1.42%。

　　银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌2.0个基点报1.22%；FDR007跌1.0个基点报1.34%；FDR014跌5.0个基点报1.35%。

　　【利率债|央行回笼3015亿，资金面仍宽松，30年国债收益率显著下行】

　　周二，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.35%报111.66元，10年期主力合约涨0.06%报108.295元，5年期主力合约涨0.02%报105.995元，2年期主力合约收平报102.488元。

　　银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券260005收益率下行0.52bp报1.81%，30年期国债活跃券2500006收益率下行1.3bp报2.315%，10年期国开活跃券250220收益率下行1.1bp报1.945%。

　　业内人士指出，清明假期消费依然强劲，服务业和商品消费表现火热。目前市场交易更多反映预期差，无论通胀还是基本面，债券价格尚未完全反映实际情况。当前曲线有趋于扁平化的迹象，若短端利率难以下行，长端下行空间亦有限。

　　【信用债|信用债收益率普遍下行，全天总成交金额1369亿元】

　　周二，信用债收益率普遍下行，信用利差均有所收窄，全天总成交金额1369亿元；“22闽港口债01”涨超7%，“24华侨城MTN001”跌超7%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.32个基点报1.5564%；3年期收益率下行1.04个基点报1.7237%；AAA级城投债中，1年期收益率下行1.35个基点报1.5537%；3年期收益率下行0.68个基点报1.7358%。

　　涨幅超2%的信用债共2只，其中“22闽港口债01”、“25石交投集MTN006B”、“24沧州交通PPN001B(乡村振兴)”涨幅居前，分别涨7.08%、2.68%、1.87%，分别成交6587.87万元、6004.49万元、5065.97万元。

　　跌幅超2%的信用债共3只，“24华侨城MTN001”、“19秦巴新城债01”、“19广安鑫鸿债01”跌幅居前，分别跌7.7%、3.41%、3.07%，分别成交3642万元、2035.96万元、806.42万元。

　　高收益债：共109只收益率高于5%的信用债有成交，其中“24华侨城MTN001”、“23山西文旅MTN004B”、“23晋能山西MTN001”收益率居前，分别为16.25%、8.58%、7.71%，分别成交3642万元、8217.94万元、1018.89万元。

　　【欧债市场|欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨7.1个基点报4.899%】

　　周二，欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨7.1个基点报4.899%，法国10年期国债收益率涨10个基点报3.777%，德国10年期国债收益率涨9.1个基点报3.081%，意大利10年期国债收益率涨11.6个基点报3.964%，西班牙10年期国债收益率涨9.5个基点报3.565%。

　　【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌4.97个基点报3.792%】

　　周二，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌4.97个基点报3.792%，3年期美债收益率跌6.25个基点报3.812%，5年期美债收益率跌5.59个基点报3.931%，10年期美债收益率跌3.56个基点报4.297%，30年期美债收益率跌1.52个基点报4.871%。

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